国家统计局10月16日发布的数据显示，9月份，CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%；PPI同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。专家表示，CPI涨幅小幅回落符合市场预期，这主要受翘尾因素影响，预计四季度CPI将重回缓慢上行趋势。而PPI超预期高位运行，反映出我国工业领域需求保持较好，经济运行有望保持平稳。

　　CPI受翘尾因素影响涨幅微降

　　9月份，CPI同比上涨1.6%，涨幅比上个月下降0.2个百分点；CPI环比上涨0.5%，涨幅比上个月扩大0.1个百分点。食品价格同比下降1.4%，降幅比上月扩大1.2个百分点，影响CPI下降约0.28个百分点；非食品价格同比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，翘尾因素下降0.68%是CPI同比涨幅收窄0.2个百分点至1.6%的主要原因。CPI环比上涨0.5%，是因为国庆节和中秋节临近带动需求增加，令鸡蛋和肉类价格都有所上升。数据显示，之前随着国庆节和中秋节临近，鸡蛋、鸡肉和猪肉价格分别上涨6.1%、2.8%和1.0%。

　　在民生银行首席研究员温彬看来，总的来看，今年以来，食品价格已经连续8个月同比负增长，成为影响CPI上涨的主要因素。

　　“CPI回落的主要原因在于食品价格的大幅下跌。” 国开行资金局张超分析说，一方面，畜肉类价格的大幅下降影响CPI下降0.37个百分点，其中，单猪肉一项就使CPI下降0.36个百分点，虽然在四季度蔬菜水果等食品项目价格的增长对CPI有一定提升作用，但猪肉的负向影响仍会持续；另一方面，非食品项目一直是推动CPI上涨的重要因素，9月份，住宅、教育以及医疗等分项的增速再次达到年内新高，随着四季度服务及住宅需求的回升，居住与服务价格将上涨。

　　PPI超预期上升 生产资料价格上涨是主因

　　9月份，PPI同比上涨6.9%，比上个月提高0.6个百分点；PPI环比上涨1.0%，涨幅比上个月提高0.1个百分点。

　　“PPI涨势超出市场预期，表明需求并未走弱。结合制造业PMI上升、主要工业初级产品进口大幅增长、企业利润改善等综合判断，当前经济运行有望保持平稳。在PPI上涨的带动下，企业生产积极性得以提升。”刘学智认为。

　　温彬也表示，9月份PPI同比超预期反弹，继续表现为生产资料价格上涨较快，而生活资料价格相对稳定，这表明供给侧去产能和环保检查从严对上游产品涨价提供了支撑，而终端需求平稳使原材料价格上涨向下游传导受阻。

　　对于PPI上涨的具体原因，刘学智分析称，这主要受生产资料价格上涨影响。采掘业初级产品价格进一步上升，煤炭、石油和天然气、黑色金属上游产品价格环比都有明显上涨，同比涨幅保持较高水平。部分中游行业价格显著上升，造纸业、化学制品业、化学纤维制造业价格环比分别上涨3.4%、1.9%、1.9%，同比涨幅达到13.8%、10%、10.9%。价格涨势逐渐从上游向中游传递，或是促进PPI涨幅扩大的重要原因。

　　数据显示，生产资料价格同比上涨9.1%，生活资料价格上涨0.7%。在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨31.5%；有色金属冶炼和压延加工业上涨20.2%；化学原料和化学制品制造业上涨10.0%；非金属矿物制品业上涨9.8%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业，分别上涨28.6%、16.4%和14.2%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.6个百分点，占总涨幅的81.2%。

　　全年物价上涨压力不大有望继续保持温和

　　展望四季度及全年物价走势，刘学智预计，四季度CPI上涨压力不大。他认为，由于四季度CPI翘尾因素明显低于前三季度，在不出现大的外部因素冲击的情况下，CPI涨幅不会大幅上升。而随着去产能工作持续推进，环保限产力度加大，供给收缩对工业产品价格形成支撑。由于大宗商品价格难以继续大幅上升、翘尾因素走弱，PPI不会持续大幅攀升。综合判断，四季度PPI可能在6%之上，全年PPI平均涨幅在6.4%左右。 招商证券宏观分析师闫玲认为，预计四季度CPI将重回缓慢上行趋势，四季度同比涨幅预计为2.0%，居民可支配收入的稳步提高是消费增速的最有力保障。从CPI的细项来看，猪肉价格的变动仍是影响CPI走势的重要因素之一，在今年猪肉消费淡季，猪肉价格环比仍涨，环保因素持续产生影响，11月左右还将迎来猪肉消费旺季，猪肉价格同比降幅可能继续收窄，减轻对CPI的拖累。但全年CPI水平依然不高，不会对货币政策形成掣肘，货币政策仍将维持稳健中性。

　　温彬认为，今年国庆节和中秋节期间消费需求旺盛，预计10月份CPI环比继续上行，但考虑到去年四季度的基数效应，全年CPI上涨可控制在2%以内，货币政策将继续保持稳健中性。

作者：许婷